中国行业发展报告

一、加息对美国的利弊
尽管加息可以有效维护美联储提供价格稳定的信誉，但是如此密集加息可能引起美国经济衰退，在通胀飞速上升时，本轮加息周期的紧缩节奏要明显快于以往周期，这必然会导致资产价格的调整和经济增长的放缓。另外，俄乌战争爆发，对实体经济造成了破坏性影响，市场出现“滞胀”预期。根据最近几次加息周期的经验，美联储加息后资本市场将面临戴维斯双杀，美股下行趋势明显，且调整幅度与市场估值和宏观杠杆率正相关，这意味着本轮加息后美股调整压力已不容忽视。一旦美股出现股灾并转化为宏观经济的不稳定，美联储的立场也将受到影响。
二、加息对全球经济影响
美联储是全球流动性的“总阀门”，美联储加息周期必然会对全球主要经济体及权益市场造成影响，每一次美国进入加息周期都会对全球资产和经济产生较大的影响，基本上都导致了经济危机的产生。随着美联储加息预期下，各国经济体的经济决策面临两大抉择：追随加息避免因利差扩大带来的资本外流但可能影响经济增长和保持货币政策独立性的同时可能面临本国货币贬值的挑战。
三、其他主要经济体对之前超宽松政策的态度
由于超宽松政策导致的高通胀问题，以及对美元加息后美元回流美国及美元计价债务偿还问题的隐忧，一些国家已经从去年开始收紧货币政策予以应对，全球各国央行今年以来几乎都在加息，这种同步性过去50年未见，而且这一趋势很可能会持续到明年。
四、美国加息对中国宏观层面影响
1．外贸
美国需求对于全球经济的带动和联动性极强，美联储货币政策对全球的溢出效应也非常明显。美国进口失去动力对全球贸易都将带来沉重打击。美元进入加息周期后，预计外部需求将会出现明显减弱，并由此导致我国近两年高速增长的出口规模有所下降，因而必须充分发挥内循环作用，通过扩大内需弥补外需下降对经济增长所带来的冲击。
2．货币
中美两国货币政策的方向不同导致中美利差迅速收窄。2022年10月17日，中美10年期国债收益率息差为-127个基点，出现收益率倒挂，而美国10年期国债收益率仍有继续上升空间，中美10年期国债收益率息差倒挂幅度恐将进一步加剧，人民币贬值压力较大。为了减轻美联储加息给人民币汇率和国际资本流动带来的压力，我国货币政策宽松空间将受到一定限制。
3．金融
美联储加息对国内金融市场的影响主要体现在以下两个方面：一是股票市场下跌可能性上升，二是债券市场挑战加大。
4．我国能够有效应对美元加息影响
基于我国内部经济结构、我国政府对美元加息预期应对比较充分、总体抗风险能力强等几方面看，本轮美元加息周期对我国影响不会太大。